开头|新蹧跶财研社

作家|黄韫洁

不仅仅中国的高度白酒不好卖，国际烈酒市集可能更“冷”。

据Soul Just So Soul发布的《Z世代饮酒生计格式汇报》，国内偏好40度以上的烈酒（如威士忌、伏特加、白酒）的受众仅有17.82%。更多东说念主转向了低度酒饮，0.5-8度的低度酒平日受众最广，达到38.75%。

图片出处：Soul讨论院 Z世代饮酒生计格式汇报

这并非中国特质，大洋此岸的好意思国市集也相通濒临挑战。IWSR Bevtrac蹧跶者讨论中指出，传统烈酒中枢蹧跶者老龄化，且饮酒冉冉减少，而年青一代并未连接蹧跶关心。

但这并不是Z世代都“戒酒”了，他们的喝酒参与率甚而有所普及。国际酒类讨论机构IWSR的最新讨论表示，2023至2025年，Z世代法定饮酒东说念主群的饮酒参与率从66%攀升至73%。这一不降反增的数据标明，Z世代喝酒的格式和遴选断然转换，他们更爱低度、更重风范、更倾向于或者随心的饮酒场景，而对高度烈酒的忽视则是特出国界的共同趋势。

这一集体转向正在重塑群众酒业款式。据彭博社报说念，自2021年以来，群众主要上市酒企市值挥发逾8300亿好意思元，国内白酒企业的功绩压力与西洋烈酒品牌的市集窘境，实则是统一结构性变革的一体两面。

因此，中国白酒企业濒临的周期挑战并非特有，它是群众烈酒行业在Z世代偏好变迁下的一个缩影。昔时青东说念主碰杯，杯中物悄然更替，宇宙各地的烈酒商都濒临着统一个问题：何如走进他们的新遴选。

从中国白酒王到群众烈酒王

传统酒业巨头集体迎来“压力测试”

底下这些数字，恰是群众“烈酒隆冬”最平直的缩影。

2025年，我国21家A股上市白酒公司系数齐全营收3617.73亿元，同比下降18.85%；净利润1270.55亿元，同比下降24.4%。其中，有18家营收与净利双降。

行业龙头贵州茅台上市25年来，初次迎来功绩下滑，齐全营收1688.32亿元，同比下降1.21%；归母净利润823.2亿元，同比下降4.53%。“白酒一哥”尚且如斯，五粮液、洋河、泸州老窖等头部白酒企业也濒临相通压力，次高端市集相通未能避免。

其中，主打300-800元区间次高端的水井坊，发扬特别“杰出”。据年报表示，水井坊2025年全年齐全30.38亿元，同比下降41.7%；净利润4.06亿，大幅下落69.7%，每个季度功绩起升沉伏。

动作惟逐一家由外资控股，且合手股比例达到63.27%的A股上市酒企，其母公司是群众知名的烈酒企业帝亚吉欧。水井坊功绩的下降，已平直对母公司的亚太市集形成冲击，区域销售同比下降11%。

2025齐备财年，帝亚吉欧全年齐全净销售额202.45亿好意思元，同比微降0.1%；齐全交易利润43.35亿好意思元，同比下降27.8%；净利润齐全25.38亿元，同比下降39.1%。

但帝亚吉欧净利润下滑也不全是水井坊“锅”，其处治层在功绩会上直言：集团功绩下滑主要受中国白酒和好意思国烈酒业务影响。

图源：帝亚吉欧2025年度财报

动作群众第二大烈酒和葡萄酒集团，2026在线买世界杯中国区平台法国酒企保乐力加的功绩相通在2025财年下滑了。

财报表示，保乐力加2025财年净销售额为109.59亿欧元，报表数据同比下降5.5%；齐全交易利润29亿欧元，同比下降0.8%。从销量的组成来看，其中29%销量来自好意思国，29%销量来自欧洲，42%销量来自宇宙其他地区。其中中国销量占据8%，销量同比下降21%。好意思国销量下降6%。

再看好意思国最大的酒业公司百富门，也未能解脱势在必行。2025财年齐全净销售额39.75亿好意思元，同比下降5%；交易利润11.07亿好意思元，同比下降22%；净利润8.69亿好意思元，同比下降15.13%。

据百富门年报中露馅的部分区域蹧跶结构数据表示，国际出口市集占总净销售额56%，好意思国市集占总净销售额44%，同比下降7%，系受需求疲软及蹧跶左迁影响。

据IWSR探望表示，2025年群众21个主要市蚁集，饮料乙醇总销量下降2%，烈酒是其中发扬最差的品类，销售额下滑9%。高端市集合座疲软，国度烈酒在内的超高端及以上烈酒2025年销售额下降15%，圭臬价位列就下降7%，价值型及以下烈酒下降4%。

低度酒领域延长

啤酒利润增长18%，调制酒双位数增长

群众烈酒市集所临压力的同期，亚搏(中国)低度酒市集却展现出它的韧性。

数据表示，2025年中国领域以上啤酒企业全年齐全销售收入约1800亿元，同比增长约4%；利润约305亿元，同比增幅达18%。

行业头部华润啤酒齐全营收379.5亿元，同比下滑1.68%；净利润33.71亿元，同比下降28.87%。数据看似下降，实则主要由白酒业务计提商誉减值29.78亿元引起。单看啤酒业务，全年齐全营收364.9亿元，同比合手平；销量达到1103万升，同比高潮1.4%，次高及以上啤酒销量同比中至高单元数增长，占合座销量接近25%。

图源：华润啤酒2025年度汇报

2025年，青岛啤酒齐全营收324.73亿元，同比增长1.04%；净利润45.88亿元，同比增长5.60%；产品销量达到764.8万千升，同比增长1.5%。年报表示，青岛啤酒主品牌齐全产品销量449.4万千升，同比增长3.5%；中高端以上产品齐全销量331.8万千升，同比增长5.2%。

燕京啤酒也于2025年赢得量、价、利皆升的好收获。全年齐全营收153.3亿元，同比增长4.54%；归母净利润16.79亿元，同比增长59.06%。齐全啤酒销量（含 托管企业）405.30万千升，同比增长1.21%。

除啤酒外，预调酒赛说念相通发扬活跃。RIO稳产物类第一，其母公司百润股份在威士忌产能布局上处于最初地位；而“瓶子星球”旗劣品牌梅见、果立方等，则通过深耕细分果酒赛说念，在2025年齐全了营收与利润的双位数增长。

啤酒与预调酒的逆势增长并非未必。正如中国酒业协会理事长宋书玉所言，当下恰是一场“容颜改进，微醺崛起”，蹧跶者不再被迫接收，而是在信息透明、遴选多元的环境中主动追寻个性化体验。这正值与Z世代“轻饮酒、重悦己”的不雅念出动同频共振，激动酒业参加以“价值创新、品性升维”为中枢的新发展阶段。

26Q1白酒合座回暖

从29°五粮液到i茅台，新战场正在形成

当“悦东说念主”取代“悦己”，Z世代正从蹧跶动机层面带动酒业的变革。

习酒副总司理牟明月在中国国际酒业发展大会中建议，微醺经济的市集领域已突破740亿元，传统白酒已多年处于存量竞争中，一增一减间，折射出Z世代成为蹧跶主力，蹧跶场景与不雅念更替的变化。

据i茅台数据统计，31-40岁用户占比达45%，25-30岁用户占比12.2%，年青蹧跶群体成为紧要扶植。中国酒业协会发布的《2026年酒饮即时零卖趋势汇报》中相通表示，20-35岁蹧跶者占平台即时零卖用户的65.5%，倒逼酒饮产业向多元化、轻量化、搪塞化升级，低度微醺、精酿啤酒、新潮预调酒成为主流遴选。

面对这一趋势，国内白酒龙头企业纷纷加码“年青化”。

山西汾酒以“从简、前卫、轻量化”为关节词，运行“汾享芳华”28度产品款式；竹叶青酒也以“汾酒+”为中枢政策，围绕果味、花香、药材三大创新标的构建产品体系。五粮液推出火星期间好意思加墨宇宙杯官方联名等三大政策新品，29°五粮液·一见倾心更是火爆“出圈”，布局年青化、场景化、健康化新赛说念。

与此同期，酒饮即时零卖也在冉冉摧毁传统白酒蹧跶的线上信任壁垒。诱骗年青用户的同期，也冉冉拓宽中年群体的蹧跶场景。行业数据表示，2025年45岁主力蹧跶群体接收度合手续普及，40+用户蹧跶频次和数目大幅增长，白酒即时零卖订单金额齐全三位数增长。各类迹象标明，白酒行业正在以年青化探索、渠说念端创新等多种格式，与蹧跶者共同搭建新蹧跶场景。

如今，步入2026年第一季度，白酒行业合座已有回暖。据Wind数据统计，A股白酒上市公司齐全总营收1326.33亿元，同比减少0.7%，齐全归母净利润520.19亿元，同比减少1.8%，跌幅明显收窄。

以茅台、五粮液为代表的高端白酒线路行业龙头作用，面向蹧跶端更正初显见效，一季度i茅台平台收入215.53亿元，同比增长267.17%；一季度齐全总营收547.03亿元，同比增长6.34%，率先齐全企稳。

茅台董事长陈华在T9圆桌会议中指出，行业不可通俗将调遣归结为“年青东说念主喝不喝酒”，中国白酒真的要回报的期间命题，是永葆“年青态”守望活力，永恒具备与每一代蹧跶者对话的才能。

年青消劳作量的合手续开释与行业结构性升级之下，白酒行业仍改日可期。