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　　起首：广发期货筹商  证监许可【2011】1292号 | 2026年5月8日 星期五

　　会议纪要

　　一、申诉东说念主1：宏不雅金融资深筹商员叶倩宁 Z0016628

　　股指：一季度国内经济基本面矍铄，外需强盛投资转正为主要驱动，内需消费则相对安稳，但3月以来地缘冲突带来能源、农居品等价钱波动对下流企业盈利带来冲击，策略将温煦当下上游原材料价钱等问题，通过保供稳价以细目性应酬不细目性。4月在地缘冲突缓解后，权柄阛阓与其他风险钞票均演绎第一轮诞生行情，明天宏不雅扰动减少有望握续减少。A股功绩期收尾，2025年上市公司已毕营收73.01万亿元，同比增长1.2%。AI上游科技板块景气度高，产业延迟趋势仍在延续，因此基本面订价逻辑下，信息技巧行业权重高的IM发挥最强。投入5月，瞻望宏不雅紧要事件聚会在特朗普访华和6月重启降息契机，好意思伊谈判则堕入拉锯，再度升温可能性较低，举座偏向于积极的宏不雅环境。纠合伙金面宽基ETF贯穿流出，判断现在阛阓系统性深度下挫风险概率偏低，创业板指立异高，蓝筹指数更安稳。顺周期板块或补涨，且中证500指数一季报营收及归母净利润同比增速处于四大期指中最高，基本面跳动，09合约贴水200多点，耐久愈加看好，忽视回调作念多。

　　贵金属：霍尔木兹海峡阻滞加重能源供应垂死并推高联系能化商品价钱并提振好意思元需求，通胀压力握续使民众央行货币策略短期或收紧，资金信心受挫从而握续抛售联系风险钞票和金属等对价钱打击难以消退。现在好意思国受到地缘冲击国内经济滞胀风险加重使住户生涯资本增多扼制消费意愿，民心压力下总统特朗普或寻求愈加高效的方式来猖厥冲突的影响，跟着流动性改善，阛阓计入冲突后钞票将呈现结构性分化。5月若好意思伊谈判已毕打破则油价回落有望提振贵金属走势，不然在僵局或两边再度交火的情况下价钱仍有回落可能，后续还需温煦新任好意思联储主席就任后相对策略倾向以及央行购金等资金流向，明天上行的能源存在不细目性，但黄金在4500好意思元的底部缓缓明确，阶段回升上方阻力在4850好意思元。白银跟班黄金波动，阶段阻力在80好意思元隔邻，需要温煦资金是否握续回流。铂钯在宏不雅金融及工业属性双重扰动下走势对地缘冲突猖厥及资金厚谊愈加敏锐，近期国内入口边界较高重叠左近期货交割入库，盘面接货意愿强对价钱形成提振。铂金在资金厚谊驱动价钱有望回到2100好意思元以上忽视逢低买入，钯金跟班铂金高潮看向1600好意思元。

　　二、申诉东说念主2：农居品资深筹商员 王泽辉 Z0019938

　　油脂：

　　豆油方面，国内豆油基本面因巴西大豆缓缓到港且油脂需求淡季到来而利空，因此连豆油若要高潮需要受到国际关联品种高潮的提振，而近期的提振要素主若是中东时势，若原油链接高潮，节后连豆油将补涨；不然，基于国内豆油基本面转空，以及国际大豆供应充足，连豆油将在节后张开震撼着落的走势。

　　棕榈油方面：受原油期货握续走强的救济，马来西亚BMD毛棕油期货保管震撼反弹走势。由于基本面上产量增长的潜在利空担忧影响，毛棕油期货在4600-4650令吉区间有缓缓遇阻的压力，预期有二次回落并寻求4500令吉救济的可能。预期后市期价保握区间波动整理的概率较大，最终会选择出新的打破标的。大连棕榈油期货受马棕保管区间波动整理的影响，连棕油期货雷同有望保管在9650-9900元区间波动整理为主。

　　菜籽油方面：中东时势再度令原油大涨，CBOT大豆与豆油高潮，提振国内油脂阛阓，然则五一假期在即，资金不会大举作念多，导致了菜油涨幅有限。国内方面来看，菜籽入口资本近期握续高潮，对菜油有救济，然则国内菜油基本面缓缓转空不错预期，再加上中澳谈判下，澳籽入口量可能会增多给阛阓带来的利空影响，菜油上方依旧承压。

　　粕类阛阓：现时好意思豆阻止新的交游点，原油价钱仍是好意思豆现时波动的主要要素，盘面保管区间震撼。新作产量同比上调，而大豆/玉米比价偏高，及化肥资本高潮，重叠莳植程度偏快，好意思豆莳植面积或有进一步增长，也压制阛阓多头积极性。

　　国内豆粕基差举座偏弱，链接磨底，明天到港压力将握续放大，且油厂开机缓缓归附，压制现货节拍，近期末端成交虽有改善，但提振有限。短期盘面成心空出尽反弹的迹象，但历史回溯厄尔尼诺利于好意思豆增长，且现在衍生亏蚀，天量到港预期下，忽视严慎操手脚主。

　　生猪：现货厚谊重回感性，策略扰动或提振远月价钱。现时盘面走势偏强，远月升水结构握续扩大。现货端，投入5月份，阛阓出栏压力会有一定下滑，同期鲜销需求也会有一定改善，但冻品拖底效应揣度会较着收缩，揣度现货价钱保管震撼方法，除二育揣度会链接入场外，暂时未看到太强的高潮驱动。盘面走势举座预期偏好，但更多聚会在远月端，远月高潮无法通过现货逻辑证伪，揣度短期受策略带动，仍有一定空间。现时资金端对生猪阛阓影响加大，更多需温煦收储偏执他策略落地情况，操作上忽视逢低多远月。

　　白糖：跟着厄尔尼诺阵势事件发酵预期握续升温，26/27榨季民众食糖主产国产量收缩、供应偏紧的阛阓预期进一步强化。与此同期，国际原油价钱保管高位震撼驱动，带动能源替代逻辑走强，双厚利好共振下，原糖阛阓在前期充分诊疗后底部救济突显，价钱趁势企稳回升、开启触底反弹行情。不外，原糖价钱拉涨对国内价钱提振有限，国内盘面弱于国际阛阓，4月广西产区延续收榨，超预期增产基本落地，国内产糖预期到1280万吨，配额194.5万吨，再加上糖浆预拌粉，国内基本上供应就能达到均衡景况，入口许可证后移，入口展期以及制糖资本会给价钱一定救济，但利好之下仍有制约要素，入口压力仅仅阶段性后移并未消失，后期供应投放压力仍存；且下流末端消费阛阓复苏节拍偏缓，需求跟进力度不及，将制约现货及盘面上行空间。

　　棉花：近期好意思棉主产区及核心得州迎来气温回落局地降水，一定程度小幅舒徐局部墒情，但举座干旱并未根柢改不雅，产区干旱程度仍处于偏高区间。据USDA好意思国农业旱情监测数据，结束4月28日当周，全好意思98%的棉花莳植区域遭受不同品级干旱影响，干旱覆没比例与前一周基本握平、保管高位。莳植端方面，好意思棉新季播撒程度略快于往年同期水平，不外受核心产区握续重度干旱牵制，阛阓对新季棉花出苗长势、后期单产及弃耕风险的担忧握续升温，天气扰动永久成为盘面主要炒作逻辑。在干旱减产预期与天气题材握续发酵救济下，好意思棉阛阓多头厚谊泄漏，盘面延续偏强多头驱动方法。国内阛阓来看，2026/27年度民众棉花减产担忧尚未消退，下流产业需求保管向好态势，棉花举座消费需求繁荣，为棉价形成坚实救济。概括来看，短期棉花价钱概况率保管稳中偏强方法驱动。

　　鸡蛋：5月份鸡蛋供应量随产蛋鸡存栏下降而握续收缩，供应压力进一步缓解，上旬节后补货需求救济下，蛋价或仍有高潮预期，中下旬跟着需求缓缓回落，重叠阛阓对6月淡季行情的严慎预期，蛋价或有回落风险。

　　三、申诉东说念主3：能源化工资深筹商员罗鸣Z0023753

　　原油：5月4日特朗普启动“解放计较”，费力建设一套谐和机制买通霍尔木兹海峡的阻滞，但伊朗的薪金飞速且多档次，导弹回击、新的管控舆图与立法同步鼓吹，影响油价握续冲高。随后5月6日好意思称行将停战，油价飞速回落。举座而言供应端受中东地缘冲突反复扰动，霍尔木兹海峡通航阶段性小幅诞生后再度收紧，举座民众有用供给仍偏垂死；需求端区域分化较着，化工品需求受原料短缺负担走弱，运载燃料相对抗跌，OECD消费同比延续回落，非OECD韧性仅局部对冲舛误。库存层面民众延续加速去库节拍，可流转现货库存握续走低，区域低库存方法进一步固化，救济现货保握握续升水、近远月保管深度近月升水结构。现时阛阓一方面什物基本面偏紧、现货与月差强势托底油价；另一方面中东地缘时势反复多变，谈判过程、海峡通航随时存在变数，讯息面扰动不时，油价险峻波动加重。

　　PX：在好意思伊达成阶段性公约前，揣度霍尔木兹海峡通行仍受限；且好意思国行将投入夏令需求旺季，EIA数据走漏好意思国原油投入去库通说念，揣度油价救济偏强。因霍尔木兹海峡通行握续受限，亚洲PX工场仍濒临原料供应不及压力，PX工场明天减产和泊车考验预期增多，揣度5月PX供应预期进一步收缩，对PX存一定救济。虽下流PTA工场计较外考验增多，且聚酯及末端负反馈仍在握续，不外现在末端纺织法子的原料库存及成品库存不高，后续刚性补库需求或对聚酯负荷有一定救济。举座来看，5月PX供需双弱，但举座供需预期仍偏紧，在地缘握续下，PX驱动仍偏强，不外磋商到聚酯及末端负荷水平偏低，使得PX上行承压，温煦中东地缘态势。

　　PTA：5月，PTA装配考验计较进一步增多，而下流聚酯负荷链接下降空间有限，PTA供需预期进一步好转，2026在线买世界杯中国区平台去库幅度有所扩大。供应端，台化、恒力、桐昆等装配计较考验，揣度5月PTA负荷仍存进一步下降空间。需求上，虽末端需求旺季投入尾声，不外现在末端纺织法子的原料库存及成品库存不高，后续刚性补库需求或对聚酯负荷有一定救济，揣度5月聚酯负荷链接下降空间不大。

　　不雅点：跟着海峡阻滞时辰延长，原料端PX因其原料供应中断而减产或考验缓缓增多，PTA供需预期进一步改善，PTA基差存走强预期。不外近端在高库存及下流开工受限情况下高潮仍受压制，揣度短期PTA跟班原料震撼，温煦中东地缘态势。

　　乙二醇：地缘时势来看，霍尔木兹海峡仍处于阻滞景况，使得乙二醇仍具备上行驱动。供需来看，尽管聚酯工场链接落实减产，但5月国内乙二醇装配重启与考验并存，5月国内开工率提高有限，且外洋装配泊车仍较多，举座负荷均下降至低位，揣度到港船货握续偏少，因此，5月入口量预期大幅下滑，港口库存投入去库通说念，二季度乙二醇社库去库幅度可不雅。策略上，逢低布局牛市看涨期权价差策略。

　　瓶片：投入5月，瓶片需求投入消费旺季，揣度将出现下流高价刚需补货或逢低聚会采购瓶片，同期，由于霍尔木兹海峡仍在关闭景况，瓶片原料供应不及问题仍存，使得瓶片供应提高有限，因此，5月瓶片供需预期偏紧，瓶片价钱重点上移，加工费预期偏强驱动。关联词，由于外围宏不雅影响较大，聚酯瓶片价钱揣度链接跟班原料价钱宽幅波动为主。

　　纯苯：五一时代油价受中东地缘扰动先跌后涨，举座宽幅震撼。受霍尔木兹海峡通行握续受限影响，国表里部分真金不怕火厂负荷下降，重叠部分下半年计较考验的装配提前至5月，纯苯供应存进一步收缩预期；而下流负荷举座保管，纯苯供需缓缓好转，港口库存握续下降，揣度纯苯低位将受救济，温煦好意思伊时势动态。

　　苯乙烯：五一时代油价受中东地缘扰动先跌后涨，举座宽幅震撼。苯乙烯行业现款流保管亏蚀，重叠浙江石化装配故障，以及5月装配计较内考验较聚会，揣度苯乙烯供应存下降预期；需求端，尽管下流高价反抗厚谊较重，末端跟进乏力。不外现在下流负荷举座保管，苯乙烯供需预期好转，重叠苯乙烯出口装船，苯乙烯供需面偏紧。在低估值且供需偏紧预期下，短期苯乙烯救济偏强，不外需求端偏弱方法对苯乙烯有所负担。

　　自然橡胶：供应方面，节后产区出现较着降雨预期，前期握续干旱款式赢得有用缓解。国内产区开割稳步鼓吹，新胶聚会上量预期缓缓升温，将握续压制胶价上行空间；外洋主产区开割节拍偏缓，原料供应开释有限，形成表里供应节拍分化方法，温煦后续物候变化情况。需求方面，五一假期部分区域践诺货车限行策略，重叠现时油价居高不下，物流运载盈利空间收窄，负担卡客车轮胎替换需求延后开释，节日历间阛阓举座交投揣度趋于冷清。假期住户出行频次攀升，对半钢胎形成表面需求救济，但举座消费信心偏弱，车主换胎周期多量拉长，阛阓难现爆发式增量，举座以刚需走货为主。综上，节后自然橡胶阛阓多空交汇握续扰动，胶价或呈现宽幅震撼，驱动区间16500-18000，区间内高抛低吸为主，后续温煦外洋产区物候变化情况。

　　合成橡胶：五一时代外盘油价与橡胶价钱震撼驱动，较节前变化不大。供需来看，5月资本端丁二烯装配考验与重启并存，供应量变化不大，但6月考验增多，供应将进一步收缩，同期下流行业利润诞生仍显冷静，企业开工难有较着提高，丁二烯延续供需双弱场地，丁二烯震撼驱动，亚搏(中国)需温煦中国丁二烯入口套利窗口变化。供应端顺丁橡胶分娩资本仍将延续高位水平，顺丁橡胶亏蚀场地难改，被迫减产使得顺丁橡胶供应提高有限。需求端，二季度轮胎出口欧盟以及中东订单揣度减少，且原料资本压力增大，轮胎开工率提高受限。总体来看，丁二烯呈供需双弱方法，但中东时势僵握，霍尔木兹海峡仍未通航，5月BR仍有上行动能。

　　烯烃： 后市演变的关节，在于偏紧的供应方法能否匹配并救济握续的去库速率，这将成为主导价钱标的的核心要素，供应端来看，现时开工率处于历史低位，入口量大幅缩减而出口有所增多，重叠5月装配提负预期，供应方法握续偏紧；需求端则因加工费下滑、订单不及而呈现同比偏弱态势，尽管下流原料库存偏低，但因囤货意愿不彊、仅保管刚需采购，导致库存压力仍聚会于上游法子。不外，上游利润承压、净入口下滑使得5月供应仍将保管偏低水平，这对5月去库形成救济。重叠4-6月多量处于去库窗口期，库存结构握续收紧，实践不休走强。节前下流买货积极，成交尚可加速去化，高基差品种存在进取诞生预期。

　　甲醇：现时甲醇阛阓举座呈现近强远弱方法，核心矛盾聚会在短期供需紧均衡与远期供应归附的预期差。供应端，国里面分装配考验致开工率环比回落，但行业高利润救济开工同比仍处高位，内地价钱高位盘整，受烯烃外采与节前备货救济；外洋伊朗装配重启外传不休，但受霍尔木兹海峡阻滞风险影响发运推迟，入口到货延后，港口库存握续去化，短期供给压力有限。需求端，港口 MTO 装配开工意愿较强，烯烃库存可保管至 5 月，需警惕甲醇价钱握续上行挤压下流利润、激发负反馈。结构上，近月合约供需偏紧但估值偏高，短期延续宽幅偏强震撼；远月受外洋供应归附预期压制，上行空间受限。

　　尿素：五一时代尿素现货举座延续安稳，在预收和待发订单救济下，尿素厂家报价较为坚挺，在斥地价隔邻波动。5月尿素阛阓揣度延续供需双旺方法，阛阓供应量充足，且举座需求依旧强盛。此后续价钱变动主要驱动要素为出口节拍的变化。期货端，从四月盘面来看，出口看涨厚谊高潮，多空两边围绕放开出口与策略链吸收紧进行强博弈，而尿素远期期货合约出现提前订价本年晚些时候放开出口的趋势，后续盘面价钱或缓缓偏离基本面转向预期订价，且价钱波动显耀放大。现货端，尿素基差链接走弱，现货受斥地价轨则或加大贴水幅度。固然4月联系部门强调近期保供稳价为主，但现货现在仍处于垂死场地，后续是否松动也需不雅察出口落地情况。

　　玻璃：揣度5月节后前期烽火产线复产，产量将转为增多趋势，重叠节后需求淡季，基本面或延续舛误。此外，4月30日传沙河地区自然气加价，将形成自然气制法的资本增多80-100元/吨，但沙河地区多为煤制气产线，自然气产线较少，不打消后期煤制气法资本跟涨，但现时玻璃亏蚀方法，需求较弱，资本是否能向下流传导仍待不雅察，或将加速亏蚀产线进一步冷修，5月2日传重庆450吨/日产线停产，总体影响较小，短期揣度玻璃偏强驱动，温煦后续现货资本及价钱和去库情况。

　　纯碱：揣度5月纯碱供应端受考验季影响，产量将呈下降趋势，下流需求方面浮法玻璃揣度跟着淡季驾临难见好转，光伏玻璃产能出清仍将延续，出口预期偏强。总体而言后市震撼偏强看待，09合约区间参考1200-1350，握续温煦产线考验及出口变化情况。

　　PVC：五一PVC 现货阛阓举座走势偏强。受假期扰动，下流多以轻仓严慎操手脚主，同期受制于原料资本承压与末端成品订单偏弱牵制；重叠PVC分娩企业减产、装配考验预期升温，对现货价钱底部形成有劲救济。行业库存延续去化态势，但节前阛阓呈现供需双弱方法，磋商到资本端发挥相对坚挺，举座来看，短期PVC行情将转入稳中向好态势，阛阓多量不雅望节后装配减产落地力度及需求归附节拍

　　烧碱：五一时代液碱依旧处于供需实足的价钱着落阶段，况兼经历了4月握续下滑，现在山东时点价钱一经降至578元/吨，5月很可能波及年内低点，即便触底之后小幅反弹，但也会带动5月均价创下低位，月均价可能与2月605元/吨水平逼近，但不同的便是2月其时液氯均价为9元/吨，而4月底山东液氯价钱是550元/吨，即便后续着落，预估或在300元/吨位置救济，因此也能带动氯碱举座效益略优于2月水平，但液氯300-500元/吨位置下，液碱价钱跌破550元/吨王人或导致行业现款流转负，近而影响行业负荷，因此预估节后归市，液碱价钱虽链接看空，但预期下滑空间也或有限。

　　欧线：主力合约2300点一经计入每半个月300好意思金/大柜的涨幅，举座来所对旺季的计价较充分，不宜追多。同期旺季运脚高潮通说念开启，地中海航路5月上旬严重爆仓，揣度下旬跳涨。欧线5月运价举座小幅高潮，PA和OA仓位相对充裕，MSC开仓5月全月2940好意思金/大柜，MSK开仓鹿特丹/汉堡3000好意思金大柜，5月底6月初指数有望上行至2000点险峻。估值未有较着高估，举座跟班现货及地缘厚谊扰动，宽幅震撼

　　四、申诉东说念主4：有色金属资深筹商员 林嘉旎 Z0020770

　　锡：供应方面，一季度入口锡矿量合计约17109.82金属吨，季度累计同比增长44.17%，季度环比增长4.09%，其中从缅甸总入口锡精矿约4702.23金属吨，同比增长75.26%，但现在缅甸将投入雨季，露天开采与运载将受限，同期工业火药审批存在问题，1月配额基本蹧跶，火药审批程度成为复产提速的关节，温煦缅甸分娩归附节拍。需求方面，投入3月以来，下流消费发挥尚可。华南地区末端订单保管一定水平，部分传统消费边界略显疲软，但举座锡下流消费正缓缓复苏。光伏需求短期内略有回暖，不外本色消费增量仍不显耀；家电行业3月排产有所增多，但需求归附较为冷静。下流企业反馈订单接单水平略有好转，举座复苏节拍偏慢。说七说八，好意思伊息兵再起疑团压制风险厚谊，日内锡价或回落，但磋商到好意思伊冲突左迁趋势明确，同期锡中长看涨逻辑泄漏，回调低多念念路。

　　碳酸锂：4月产量数据保管小幅增多，但增幅逐周裁减，后续入口原料下滑带来部分盐厂产出减量，重叠少部分冶真金不怕火线进行考验，揣度5月供应增量角落减少。需求举座保管韧性，预期有所改善。陪同季节性窗口驾临，国内新能源车末端的数据揣度角落好转，带电量提高和出口改善预期也有一定带动；储能阛阓仍乐不雅，头部企业基本保管满产，需求细目性较强。在刚性订单之下材料开工揣度仍矜重，结构上磷酸铁锂环增，三元发挥相对偏弱，阛阓对5月材料排产预期上调。 月内社会法子垒库幅度角落猖厥，上游冶真金不怕火厂库存举座握稳为主小幅增多，下流库存举座下降趋势，电芯厂和贸易商库存握续增多。供应端讯息面扰动较多，基本面具备韧性，进一步上行驱动的风险主要在于高估值和阛阓潜在复产预期，价钱底部一经抬升下方救济仍然较强。现在来看节前资金仍在增仓，阛阓心态握续乐不雅，短期价钱揣度保管偏强区间驱动，主力核心揣度上移，存在链接打破的可能，后续温煦入口补充的归歌唱贸易本色成交情况。短线操作前期多单逢高不错符合减仓戒指风险，中长线操作仍可逢低布局，保守磋商卖出虚值看跌期权。

　　五、申诉东说念主4：双焦首席筹商员龙佳新Z0023711

　　钢材：4月钢价先跌后涨，价钱最终打破前期震撼区间上沿。10月合约热卷高潮至3425元每吨，螺纹高潮至3214元每吨。中东问题外溢，运脚增长和供应端侵犯导致玄色金属核心上移。从钢材供需面看，节后钢材供需王人在爬坡，但产量低于需求，导致节后去库顺畅，钢厂库存低，贸易商库存稍高。需求端，辗转出口和径直出口有增长预期，但内需依然偏弱。总需求难言增量。原料端铁矿库存高，发运高位，铁矿端对钢材救济偏弱；焦煤受能源走强影响，煤焦资本对钢价有救济。交游逻辑上，受霍尔木兹海峡关闭影响，商品受能源救济，举座有核心抬升预期。玄色金属举座估值不高，钢材短期供需矛盾不大，受资本救济影响，震撼核心将有所抬升。10月合约热卷和螺纹区分温煦3500和3300隔邻压力。

　　铁矿：供应端，5月铁矿发运核心将链接上移，在澳巴雨季影响放手、两大矿山财年冲量以及非主流矿山握续发力的情况下，供应将角落增强，到港量核心或将在2550-2650区间内。需求方面，铁矿需求角落增速将链接放缓，但韧性仍存。铁水产量在经历了4月的高位驱动后接近见顶景况。末端需求短期韧性仍存，出口依旧是强有劲的救济，外洋能源价钱高企，国内钢材出口上风握续，同期废钢因缺票问题形成电炉减产也对铁矿需求有所提振，短期铁矿需求有望保管高位。概括来看，5月铁矿石阛阓将濒临铁水见顶、供给旺季的供需转弱方法，但铁水保管高位的情况下对矿价仍有救济，重点温煦需求角落变化。5月港口库存或从小幅去库转为平库或累库，供应压力是否存在则取决于出口能够提供的韧性。瞻望后市，地缘冲突使得民众能源价钱高位，铁矿资本核心上移，铁水处于缓缓见顶阶段且有望保管高位，但铁矿供应压力也将有所增大，短期多空要旧友织。09合约揣度宽幅震撼驱动。

　　焦煤：4月份焦煤期货呈先抑后扬走势，揣度5月份焦煤将走出震撼高潮行情。现货方面，山西现货竞拍成交回暖，转为涨多跌少，蒙煤报价近期跟班期货高潮，阛阓传蒙古柴油短缺将形成蒙煤供应减量，跟着原油垂死握续，后期或将对蒙煤供应带来本色扰动。供应端，国内煤矿开工缓缓走高，原煤日产链接小幅提高，出货暂无压力；入口煤方面，港口库存高位小幅回落，通关高位驱动，煤价高潮后通关量再次提高。需求端，钢厂复产速率放缓，铁水产量高位握稳，焦化小幅提产，本年末端需求归附滞后，揣度五月仍将保握高位。由于资本推升，4月24日主流焦企提涨第三轮，主流钢厂计较节后接收。库存端，库存结构总体健康，跟着补库鼓吹资源并向下流转变。好意思伊延长停战时辰，但海峡握续阻滞，时势反复形成能源、自然气及下流化工品大幅波动。焦煤现货企稳反弹，供需基本面好转。策略方面，近月合约交割压力仍在，单边逢低作念多焦煤2609合约，区间参考1150-1450，套利多焦煤空焦炭。

　　焦炭：4月份焦炭期货呈先抑后扬走势，揣度5月份焦炭将走出震撼高潮行情。现货端，主流焦企第二轮提涨已于4月20日落地，并于24日提涨第三轮，钢厂策画拖到五一后接收，焦煤高潮给于焦炭资本救济，港口贸易价钱跟班期货偏强驱动。供应端，化产价钱大涨弥补焦炭亏蚀，焦炭提涨落地增厚焦企利润，焦化开工链接提高。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量高位握稳，钢价低位反弹，原料补库需求回暖。库存端，上游被迫去库，下流主动补库，举座库存中位水平。好意思伊延长停战时辰，但海峡握续阻滞，时势反复形成能源、自然气及下流化工品大幅波动。阛阓供需缓缓回暖，不打消还有第四轮提涨。策略方面，单边逢低作念多焦炭2609合约，区间参考1700-1950，套利多焦煤空焦炭。

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　　数据起首：Wind、SMM、钢联、彭博、隆众、广发期货筹商所

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