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　　着手 | 野马财经

　　作家 | 方璐

　　领兵干戈，弗成一日无将。

　　依期下贱行“60岁恰是闯荡年岁”的说法，50岁的胡庭洲还很年青。近日，这位在快消行业积蓄深厚训导，享有“关键先生”好意思誉的原水井坊高管，因辞职引起阛阓包涵。这究竟是奈何一趟事？

　　5月6日，水井坊（600779.SH）线路一则对于总司理辞职的公告。公告显露，胡庭洲因个东说念主原因，决定自2026年5月6日起，辞去其担任的水井坊董事、总司理、计谋委员会委员、提名委员会委员职务。同期，亦辞去水井坊法定代表东说念主职务。

　　胡庭洲于2024年7月15日“空降”水井坊，替代2023年3月去职的前任艾恩华（代理总司理）。原定任期到期日为2027年6月4日。只是1年零9个月零21天，他便辞了职。水井坊强调，胡庭洲辞职不会导致公司董事会成员低于法定最低东说念主数，不会影响公司正常启动。

　　对于胡庭洲辞职对水井坊的影响，中国企业成本定约副理事长、中国区首席经济学家柏文喜默示，短期加重料理真空与计谋不笃定性。胡庭洲提前一年去职使“双品牌”计谋靠近搁浅风险。但公司已安排首席计谋官周志铭代行责任，并力求上半年完成聘用，显表露济急处理的主动性。中永纵眺，平素换帅的“魔咒”无间，可能进一步疲塌渠说念信心与团队褂讪性。

　　截止5月8日收盘，水井坊报收于32.8元/股，涨幅0.64%，总市值约159.9亿元。

　　“快消老兵”去职

　　2025年薪996万

　　胡庭洲是一位“70后”。水井坊2025年报显露，成为公司董事兼总司理之前，他曾历任宝洁、柯达、百事的销售策动干系料理职务及好时中国总司理、吉祥集团寿险首席产物官、豫园股份总裁。

　　胡庭洲辞职讯息爆出后，引来阛阓庸碌包涵。外界纷纷测度其辞职原因，有不雅点以为，胡庭洲薪酬较高，而水井坊事迹下滑，薪酬与事迹出现倒挂，迫于事迹压力而辞职。胡庭洲的薪酬究竟高不高呢？2025年报显露，胡庭洲年薪996.44万元；2024年报显露，胡庭洲年薪623.39万元。

　　图源：罐头图库

　　不到两年，胡庭洲磋磨得回的薪酬为1619.83万元，平均一天约略收入2.45万元。对比之下，水井坊现年69岁的董事长John Fan（范祥福）前年拿到的薪酬为116.2万元；现年47岁的董事兼副总司理、财务总监蒋磊峰薪酬352.42万元；现年51岁的董秘田冀东薪酬67.34万元。

　　值得矜重的是，水井坊在2025年报中针对胡庭洲薪酬一栏标记了一段不及百字的“备注”，称胡庭洲2025年薪酬总和同比上涨主要系2025年含12个月的基本薪酬，而2024年仅含4.5个月的基本薪酬；绩效薪酬方面，公司F25财年（24.7.1-25.6.30）的绩效薪酬系数已由F24财年（23.7.1-24.6.30）的1.57下调至0.83，下调了0.74的系数。

　　通俗来说，胡庭洲本东说念主2025年的绩效被公司下调了。针对胡庭洲为何辞职，以及2025年公司为何下调其绩效，水井坊方面并未置评，默示这些“更精巧”的信息“如实不知说念”。

　　对此，柏文喜以为，在白酒上市公司中，如斯大幅下调高管绩效系数较为凄迷，开释出强烈的问责信号。这也讲明水井坊的薪酬体系并非旱涝保收，但阛阓质疑的是：既然事迹如斯倒霉，为何不完全取消绩效薪酬或启动更严厉问责？下休养个后仍近千万的年薪，显露外资控股企业在任业司理东说念主追责上仍显谦恭。

　　柏文喜进一步分析称，胡庭洲2025年薪酬绩效被下调，讲明浮动薪酬部分已与事迹挂钩，此外，白酒行业高管薪酬大宗较高，且外资布景职业司理东说念主薪资平素高于原土同业，但真实的问题不在于酬统统值，而在于旁观机制是否真实刚性——事迹暴跌近七成，高管仍获近千万年薪，如实容易激发“负向激励”质疑。

　　盘古智库高级酌量员江瀚以为，对于外界对胡庭洲辞职一事以为“薪酬与事迹倒挂”的争议，需感性看待。胡庭洲2024年7月入职至去职约1年多赚得1000多万，而水井坊同期事迹欠安，名义看存在“高薪低效”质疑，但高管薪酬平素包含固定薪资与绩效激励，其入职时强项的契约可能基于阛阓预期，短期事迹未达预期有时奏凯关联个东说念主智商，更多响应行业周期与企业转型的复杂性。

　　据“蓝鲸新闻”报说念，胡庭洲曾向媒体坦言，我方碰到了未尝料到的挑战。就公司阶段性事迹而言，仍有提高空间，但在计谋落地和关键举措鼓励方面，全体节拍与既定标的保持一致。“在行业全体调治经由中，水井坊事迹也靠近严峻的挑战。水井坊上述计谋以3~5年维度制定，现在品牌和产物计谋程度达35%~40%，渠说念计谋因宏不雅政策影响，程度约三成，稍慢于预期。”

　　图源：罐头图库

　　结合前述水井坊下调了胡庭洲2025年绩效薪酬，江瀚以为，从这一角度看，总司理辞职与事迹关联性显赫，绩效系数调治平素与事迹见识未完成挂钩，结合行业全体需求疲软、企业本人产物结构等要素，总司理辞职本体是企业对策动压力的反应，通过东说念主事调治寻求破局。

　　柏文喜亦以为，水井坊事迹下滑与行业深度调治、主动控货去库存、头部酒企挤压关联，胡庭洲手脚总司理，需对策动效果崇敬。但深层看，事迹下滑更多是行业周期与计谋误判斟酌的效果——其任内彭胀的控货稳价策略虽有意于永远渠说念健康，但短期奏凯冲击批发代理渠说念（该渠说念营收骤降50.95%），而新任料理层相似成为事迹压力的“出口”。

　　事迹波动

　　高管更替引包涵

　　胡庭洲是水井坊近几年高管更替频率较高的一个缩影。

　　据《中国基金报》报说念，自2010年大师最大烈酒集团帝亚吉欧入主水井坊、成为实控东说念主以来，16年间公司已更换8任总司理，平均任期不及2年，最长任期为3年，在中国白酒行业极为凄迷。2019年于今，水井坊总司理职位更是堕入“五年五换”的怪圈：2019年7月—2020年9月，亚搏(中国)危永标任职，任期1年2个月；2020年9月—2023年2月，朱镇豪（含代理）任职，任期不及3年；2023年2月—2024年3月，艾恩华（外籍）代行责任；2024年3月—2024年7月，蒋磊峰代行责任；2024年7月—2026年5月，胡庭洲任职；2026年5月起，周志铭代行责任。

　　图源：罐头图库

　　回看水井坊2025年事迹，营收约30.38亿元，同比减少41.77%；归母净利润约4.06亿元，同比减少69.73%。对比2021-2023，营收均能超46亿元，净利润超11亿元，尤其是2024年营收破50亿元，净利润达到5年来最高点13.41亿元。

　　不管高等产物、中档产物，营收均下滑，同比分歧减少43.59%、34.33%，毛利率亦均同比减少，可见2025年事迹承压确实澄莹。按产物层次分，水井坊高等主要代表品牌有第一坊品牌系列、水井坊品牌系列；中档则是天号陈、系列酒。针对水井坊2025事迹下滑的原因，水井坊方面默示，主如若白酒行业不好导致销售受到影响。

　　怎样看来这些年水井坊高管更替？据江瀚分析，水井坊高管更替平素，深层原因在于外资控股下的计谋扭捏与原土化适配艰巨。外部股东更包涵永远股东答复与大师化布局，而原土阛阓需快速响应销耗趋势，这种“计谋见识-实践智商”的错位导致料理层压力大、容错率低，平素换帅进一步加重了企业计谋运动性不及的问题，影响永远竞争力。 

　　图源：罐头图库

　　据柏文喜分析，水井坊高管更替较频根源在于外资控股股东与中国白酒阛阓之间的处分错配：帝亚吉欧民风快消品职业司理东说念主轨制，强调短期KPI与尺度化料理，但白酒需要永远深耕与原土化知悉。每当事迹承压，外资股东倾向于“换帅试错”，而非调治计谋底层逻辑。此外，控股股东减持传奇与计谋扭捏，也加重了料理层的不安全感。这会导致企业计谋贫寒延续性，每任新帅上台即推翻前任策略，资源反复奢侈，且渠说念信心受损，经销商对平素换帅的企业易产生“不雅望”情感，此外，“下车发轫三把火”亦会导致东说念主事洗牌与团队摇荡。

　　但在中国酒业沉寂辩驳东说念主肖竹青看来，通过杭州阛阓了解到，浙江商源集团手脚水井坊在浙江省的总代理，仅在浙江一年销售水井坊向上4个亿，“水井坊”在寰宇的品牌力照旧是无人不晓，而水井坊在寰宇的代理商渠说念及辘集也很健全，是以水井坊更换一个总司理对其往日事迹影响不大。肖竹青强调，水井坊的品牌力及品性影响力均可因循其扫尾可无间发展。

　　竞争加重

　　水井坊谋求适宜发展

　　现在，白酒行业正处于政策调治、销耗结构转型与存量竞争的深度调治阶段。水井坊在2025财报中指出，白酒行业呈现挤压式增长形势，全体从增量阛阓进化到存量阛阓，而行业“马太效应”日益显赫，头部集会效应无间强化，名优酒企阛阓份额进一步扩大，微型酒企加快退出。

　　水井坊以为，白酒行业正资格由东说念主口代际变化驱动的销耗结构调治，80后、90后慢慢成为白酒销耗主力，传统白酒品牌靠近怎样进行品牌年青化的挑战。针对公司是否推出一些更适合年青东说念主口味的产物以拓展阛阓销路，水井坊方面默示，咱们推出了低度酒，还作念了一些电商方面的翻新品，包括营销方面也有一些干系的（调治）。

　　图源：罐头图库

　　2025年事迹承压，从2026年一季报看，水井坊营收及净利润连续呈现“双降”态势——营收约8.16亿元，同比减少14.92%；归母净利润约1.71亿元，同比减少10.12%。值得矜重的是，2025年水井坊研发费同比减少12.24%，2026一季报研发费同比减少41.81%。

　　水井坊以为连年来白酒行业阛阓份额争夺愈加强烈，公司将围绕产物品性与渠说念健康两大中枢执手进行强化，以“水井坊·井18”、“第一坊”为载体，长远“联合东说念主”风物，推动厂商关系向“风险共担、利益分享”的价值共同体升级，褂讪渠说念盈利智商。

　　与此同期，水井坊计算在各区域彭胀平台商引诱风物，扫尾计谋同频与步骤共治，通过厂商协同共同应付阛阓挑战。从销售风物上看，2025年水井坊新渠说念营收同比增长23.77%，批发代理则减少50.95%，两者毛利率分歧均同比减少4.32%、1.56%。而酒业分娩量及销售量同比上年分歧减少22.23%、29.14%的情况下，库存量较上年同期增多14.77%。

　　图源：罐头图库

　　水井坊要念念提高事迹，在江瀚看来，需从三方面调治：一是强化原土化计谋，结合外资资源与原土团队训导，聚焦中枢销耗群体；二是优化产物结构，在高端产物的基础上，补充性价比产物线以应抵销耗分级；三是褂讪料理层，通过永远激励机制绑定中枢东说念主才，幸免因短期事迹波动导致平素东说念主事变动，最终扫尾计谋定力与阛阓纯真性的均衡。

　　另据柏文喜分析，水井坊领先应褂讪处分结构，给以总司理至少3-5年任期，确保计谋连贯性，应选聘兼具白酒行业深耕训导与当代化料理视线的原土高管，而非纯快消或纯酌量布景的职业司理东说念主。此外，符合放权区域经销商，配置永远共赢的利益分拨机制，并调治过于激进的高端计谋，集会资源闲散300-800元中枢价钱带。帝亚吉欧需尊重白酒行业国法，减少短期财务目的干预，给以料理层弥漫的计谋耐烦。可模仿复星对舍得、华润对金徽的赋能风物，在成本与资源上支撑而非过度干预策动。唯有能从“平素换帅”的旅途依赖中目田，转向永远主义与原土化深耕，就有但愿尽快走出“川酒六朵金花”垫底的逆境。

　　你平时喝哪种品牌白酒？宽恕来辩驳区聊一聊。

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