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　　开头 | 野马财经

　　作家 | 方璐

　　投了反对票，被下解聘书。

　　百年餐饮老字号同庆楼（605108.SH）突发董事会“决裂大戏”，里面高管矛盾透顶摆上台面，顷刻间引爆商场热议。4月21日公司董事会上，效劳企业超10年的元老、董事兼副总司理韦小五，连气儿对14项中枢议案投下反对票，立时遭受“闪电罢黜”，不仅副总司理职务被就地解聘，公司还提请鼓吹大会罢黜其董事资历。

　　内耗并非有时，实则是韦小五与实控东说念主团队，在方针管制、关联往复、权限分拨上永恒积怨的爆发。两边公开互撕，韦小五称被剥耀眼标数据查阅权限、公司涉嫌未线路关联往复；公司则反驳其拒不驯服管制、未尽高管职责，解聘要领完全合规，当今韦小五已向安徽证监局递交材料维权。

　　这场内斗透顶撕开了老字号企业转型的惩办伤痕，中国企业本钱定约副理事长、中国区首席经济学家柏文喜以为，这绝非能够东说念主事纷争，而是裸露了企业集权决策、内控失衡的深层问题，也让这家A股稀缺餐饮标的的方针自在性，遭受外界重重质疑。

　　升天5月8日收盘，同庆楼报收于15.54元/股，涨幅0.39%，总市值40.4亿元。

　　17年宿将被下野

　　4月21日，同庆楼董事长沈基水召开公司“第四届董事会第十四次会议”。两天后，4月23日，同庆楼线路，韦小五对该会议提到的多个议案投出反对票，仅对《2025年度利润分拨有缱绻》《提请召开2025年年度鼓吹会》两项议案投赞好意思票，对聘用熊鹰为副总司理的议案投弃权票。

　　韦小五原定任期到期日是2027年5月26日，她投出反对票后，公司解聘了她。行动公司创举初期便加入的中枢主干，她亲历了同庆楼从地点老字号到A股上市餐饮龙头的无缺过程，永恒分摊中枢业务板块，是业内公认的“功勋元老”。对外自述2009年通过新安东说念主才网加入同庆楼的韦小五，17年职场深耕，一朝沦为“局外东说念主”。

　　难说念高管不不错提议反对意见？惟有投了反对票就要被开掉？同庆楼方面对由解聘韦小五一事激发的外界疑问不肯多提，追问之下，线路（韦小五）提反对意见跟被解聘这件事“它俩构不能逻辑关连”，暗示以官方线路的公告为准。

　　图源：罐头图库

　　韦小五与公司早有不对。据《中国证券报》报说念，韦小五自述，“2025年11月5日，董事长（兼总司理）与我同样，意图将婚典饮宴业务从我分摊的界限中剥离，让我只分摊质检部。我莫得首肯。他暗示这件事他不错自行决定。我个东说念主以为，天然我莫得决定权，但我有选择权，因此我不首肯仅分摊质检部门。”而后，韦小五的有关权限被安稳收走，“从讲话之后，好多使命便不再向我讲述，有些会议我也无法参与。至于系统权限，亦然在后续被安稳取消的。”韦小五阐明，公司郑重下发调岗示知是在2025年12月中旬。她以为，让负责质检部使命，“即是权利的削减”，况兼我方在公司多年一直负责主要的婚典饮宴业务板块，她无法接受这种使命内容变动太大的单干改变。

　　半年后，这场源自于岗亭改变的矛盾，终于爆发，引起外界哗然。柏文喜以为，同庆楼这一闹剧赤裸裸地裸露了公司里面的三大硬伤：惩办透明度缺失（高管连时常方针王人无法查阅监督）、中央集权下的独裁决策（实控东说念主一言堂，听不得反对声息）、以及利益运送嫌疑（韦小五明确指出存在未线路的关联往复）。这不仅是能够的岗亭单干不对，更是公司惩办结构的严重失灵。

　　据盘古智库高档计议员江瀚分析，同庆楼董事、副总司理韦小五在董事会上对14项中枢议案投反对票，仅对分成和鼓吹投赞好意思票，随后被解聘副总司理并提请鼓吹会罢黜董事，这一事件评释同庆楼里面存在严重的管制层不对和惩办问题。反应出公司决策机制不健全，管制层之间短缺灵验的同样和和解机制，导致计策奉行出现严重偏差。韦小五的反对票可能触及对公司计策方针、方针策略或管制形态的不同认识，而公司平直接收解聘和罢黜的坚忍按序，夸耀出公司惩办结构中短缺包容不首肯见的机制，可能导致东说念主才流成仇决策后果着落。

　　江瀚进一步分析称，此事公开后，对同庆楼的影响是负面的，外界会以为公司里面管制芜乱，高管之间存在严重不对，这可能影响投资者信心和公司声誉。外界对高管内耗公开化的意识可能是公司惩办结构不完善，管制层之间短缺信任和合营，可能导致公司计策奉行不力，影响公司永恒发展。

　　图源：罐头图库

　　功绩增长有限

　　同庆楼坚忍开掉提议反对意见的元老，引来公论热议。其里面异议能否就此噤声，外界不知所以。但近几年摆在同庆楼面对的增长挑战，是更无法秘密的贫乏。同庆楼2025年报夸耀，营收26.81亿元，同比增长6.71%；归母净利润1.02亿元，同比仅增长2.04%。

　　值得防范的是，同庆楼2025第三季度营收与其余三个季度比较为最低，约为5.66亿元，亏空约4180万元。同庆楼方面暗示，2025年第三季度亏空，一方面有大环境要素影响，另一方面是2024年十几亿本钱性投资在2025年安稳开释折旧、摊销与利息压力，重叠禁酒令对旅社方针的冲击，多进犯素重叠导致短期亏空。

　　图源：罐头图库

　　不外，在柏文喜看来，功绩疲态的中枢，不仅是外部环境与膨胀成本，亚搏(中国)更与公司家眷化管制、决策后果偏低、收入结构单一密切有关。高压惩办下，里面短缺不同声息的制衡，计策决策容易出现偏差，难以快速稳妥商场变化，最终导致增长乏力、盈利承压。

　　现款流与利润的“冰火两重天”，成为同庆楼2025年功绩的较着特征。年报夸耀，公司2025年方针性现款流净额高达6.08亿元，同比大幅增长48.08%，现款流阐发远超行业平均水平。顽强现款流的中枢因循，是公司主打宴席业务的预支款模式——婚宴、寿宴等订单需提前支付定金，提前锁定收入，形成自在的现款流入。但这种模式的短板同样值得警惕，高度依赖成亲率与东说念主口基数，且受风气假期影响极大，第三季度行动传统淡季，重叠糜掷疲软，极易出现收入下滑、成本高企的亏空场所。

　　同庆楼主交易务为餐饮行状、宾馆住宿以及食物业务。2025阐发期末，该公司在安徽、江苏、北京、上海、杭州等地领有直营门店135家，其中：同庆楼餐饮门店58家，富茂旅社11家，新品牌门店66家（其中：同庆楼大包直营店6家，加盟店数目未统计其中）。同庆楼以餐饮业务为中枢基础，餐饮、宾馆、食物三轮联动发展。

　　从2021-2025年功绩来看，同庆楼营收稳步爬升，但净利润却在2023年登顶3亿后，承接两年逗留在1亿阁下。据柏文喜分析，这种增收不增利的根蒂原因包括：发轫，这几年门店从58家猛增至上百家，新店前期的宽绰房钱、装修以及千里重的折旧摊销吞吃利润；其次，同庆楼力推的“富茂旅社”模式，本质是重财富运营。高额的财务用度和运营成本，让这块新业务成了功绩的“拖油瓶”；再者，餐饮行业参加存量博弈的“微利时间”，刚性加价的东说念主工和食材成本，进一步压缩了本就不高的毛利空间。

　　图源：罐头图库

　　安徽医师27万买百大哥字号

　　“捡漏封神”

　　从安徽辐照科医师，到掌控百大哥字号的A股实控东说念主，沈基水的创业之路，号称“跨界封神”的据说。1960年降生的沈基水，早年任职安徽马鞍山东说念主民病院辐照科医师，捧着自在的“铁饭碗”。20世纪90年代纠正绽放波涛下，他轻薄辞职下海，发轫涉足餐饮行业，2004年迎来东说念主生要津回荡点——以27.3万元的价钱，拍下濒临方针逆境的同庆楼商标，郑重接办这家百大哥字号。

　　彼时的同庆楼，虽有百年品牌积淀，但方针模式老旧、门店数目珍稀，深陷发展逆境，在餐饮行业中存在感薄弱。沈基水的收购，在其时被不少东说念主视为“冒险之举”，但恰是此次看似“捡漏”的收购，开启了同庆楼的新生之路。接办后，沈基水凭借精确的本钱运作与坚忍的管控能力，对同庆楼进行全面纠正：重塑品牌定位，聚焦婚宴、商务宴请场景；搭建尺度化管制体系，推动连锁化膨胀；翻新“餐饮+饮宴+旅社”复合业态，进步单店盈利能力。

　　在沈基水的主导下，同庆楼齐全进步式发展。2005年确立安徽同庆楼餐饮发展有限公司，开启公司化运营；2010年行动徽菜惟一代表入驻上海世博会，品牌影响力大幅进步；2020年告捷登陆A股，成为近11年来首家上市餐饮企业。如今，沈基水通过平直与迤逦捏股，策动限制同庆楼超60%的股权，凭借企业在安徽餐饮的龙头地位，成为公认的行业领军东说念主物。从27万收购商标到掌控百亿市值企业，沈基水凭借跨界想维、本钱手腕与坚忍立场，将濒临没落的百大哥字号，打变成A股餐饮龙头，完成了“封神”逆袭。

　　同庆楼2025年报中称，公司行动“中国上市公司中餐饮行业的稀缺企业”，凭借近百年历史的中华老字号品牌，以“大型餐饮+饮宴婚庆能力+连锁尺度化体系”构建起竞争壁垒，供应链及笼统管制上风隆起，连锁膨胀能力较强。

　　图源：同庆楼2025年报

　　针对自述“稀缺”的自信有哪些？同庆楼方面坦言，咱们董事长干餐饮20多年，能走这样远的路“照实庇荫易”，餐饮是个很空匮的行业。从2016年申诉证监会“坚捏了四年”（指到2020年告捷上市），“要是没一定功绩、底气，内心不稳固的话，四年不一定排得下去”。并线路，董事长“作念事严谨、稳固”。

　　如今的同庆楼，是典型的家眷化管制企业，实控东说念主沈基水、吕月珍良伴扫数控股，弟弟沈基前担任中枢高管辅佐，多位姻亲、族东说念主担任门店店长、区域负责东说念主等要津岗亭，形成“家眷中枢层+石友主干+行状司理东说念主”的管制架构。

　　在柏文喜看来，同庆楼是典型的“良伴店”，创举东说念主沈基水良伴扫数控股，弟弟沈基前辅佐，多位姻亲把捏要职。这种模式的双刃剑效应极其彰着，利在后果：利益高度绑定，决策链条短，奉行力极强；弊在排外：极易生息“圈子文化”，拔除行状司理东说念主。韦小五行动17年的老臣，一朝触碰中枢利益或与家眷意志相左，霎时被清洗出局。这与近期的内耗有着千丝万缕的揣测——中枢决策层短缺外部制衡，里面监督形同虚设，最终导致了矛盾的公开激化。

　　你是否试吃过同庆楼的菜肴，滋味怎样？接待来推敲区聊一聊。

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